化纖行業(yè)一季度業(yè)績望全面預喜

　　去年4季度的產品漲價效應仍在延續(xù)。昨日華西村發(fā)布2011年一季度業(yè)績預告稱，今年前三個月歸屬母公司凈利潤6960萬元~7876萬元，同比增長280%~330%。這意味著同行業(yè)的新鄉(xiāng)化纖、澳洋科技、山東海龍、吉林化纖、南京化纖等公司今年一季度也存在業(yè)績大幅增長的可能性。
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　　從公開信息來看，滌綸短纖維產品價格上漲對華西村等化纖類公司業(yè)績的影響非常顯著。2010年年報數據顯示，由于滌綸短纖維產品價格大幅上漲，華西村第四季度的盈利幾乎是前三季之和。新鄉(xiāng)化纖等公司也曾發(fā)布2010年業(yè)績大幅增長的預告。 內容來自123456

　　華西村方面昨日向證券時報記者表示，滌綸短纖維價格的上漲主要與棉花價格一直居高不下有關。高棉價導致了下游紡織服裝企業(yè)不得不尋求以化纖代替棉花。據介紹，從2010年第四季度開始滌綸短纖維就出現(xiàn)了大幅上漲，很短時間內售價就從1.3萬元/噸上漲到了最高2萬元/噸。今年以來一直穩(wěn)定在1.5萬元/噸左右。目前棉漿的價格為2.15萬元/噸，仍處于上漲過程中。

　　雖然行業(yè)的景氣度仍在延續(xù)，但由于化纖行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，目前業(yè)內對這種高景氣度能延續(xù)多久存在明顯分歧。

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　　光大證券分析師王席鑫認為，由于今年原油價格大幅上漲，滌綸短纖維產品價格將維持繼續(xù)上漲的趨勢。同時，今年下半年國內新增PTA(精對苯二甲酸)產能將會釋放，作為滌綸短纖維產品主要原材料的PTA供應緊張情況將會得到緩解，價格也將出現(xiàn)下降。這將進一步改善華西村的盈利能力。

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　　第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國賢則認為，由于原油價格上漲及化纖產能擴張，滌綸短纖生產企業(yè)將面臨原料價格不斷上漲的壓力；同時，由于2010年我國紡織化纖新增大量產能即將投產，行業(yè)內的競爭將加劇。這些都會導致滌綸短纖維行業(yè)盈利能力出現(xiàn)下降。 內容來自123456

　　對此，華西村方面表示，如果棉花價格今年繼續(xù)維持高位，滌綸短纖維價格可能也會保持平穩(wěn)，但不能就此簡單對公司未來盈利狀況作出判斷，因為影響公司滌綸短纖維業(yè)務盈利狀況的因素比較復雜。如上游PTA和MEG(乙二醇)原料價格上漲將壓縮公司的利潤空間，下游消費需求的變化也會影響公司盈利狀況，一切都要根據市場的實際變化作判斷。(證券時報 李坤)

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　　化工行業(yè)：“掘金”高性能纖維

　　中國高性能纖維復合材料需求將日漸強勁，尤其是航天航空、汽車、風電等領域。根據JEC集團研報顯示，最近幾年全球復合材料需求增長一半都在亞洲，亞洲尤其中國市場增長較快，預計到2013年中國將占據全球復合材料市場增長43%的份額；目前國內復合材料用于交通運輸的比例相對比較小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工業(yè)設備領域比例為10%，也低于全球26%的平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%，波音公司預計到2025年中國運輸飛機數量將是原有的3倍；國內風電和汽車領域需求旺盛，高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質高強材料，符合風力發(fā)電機組大容量發(fā)展趨勢，迎合汽車安全、輕型化發(fā)展方向。 123,123

　　世界三大高性能纖維：1)碳纖維：目前全球碳纖維產能已供過于求，雖然國內碳纖維進口依賴率高達83.9%，進口替代空間大，但國內碳纖維技術仍待突破，目前進口碳纖維產品價格已逼近國內生產成本。我們認為碳纖維價格若維持低位，將促進碳纖維在高端產業(yè)和工業(yè)領域中的普及應用，由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值，碳纖維下游復合材料企業(yè)將從中直接受益。 內容來自123456

　　2)芳綸纖維：目前全球芳綸纖維整體已出現(xiàn)供過于求局面，但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內芳綸纖維消費旺盛，年復合增長率約為30%。我們認為，隨著供給增加，國內高溫濾料用芳綸1313或將出現(xiàn)產能過剩，芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產品應用領域市場潛力大；國內芳綸1414主要依靠進口，供給是關鍵。3)超高分子聚乙烯纖維：目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求，供給缺口為9萬噸以上；國內供給缺口為8000噸左右，國內部分企業(yè)產品已達世界先進水平，供給是關鍵。 123,123

　　投資策略及重點公司。由于高性能纖維及復合材料性能要求高、生產工藝復雜、技術壁壘高，是未來產業(yè)升級的關鍵要素，建議投資者關注其中具有技術、規(guī)模優(yōu)勢的公司，如生產航空航天復合材料產品，技術壟斷優(yōu)勢明顯的公司：博云新材(002297)；具有生產芳綸纖維中間體技術優(yōu)勢的的供應商：浙江龍盛(600352)；具備高端芳綸纖維產品生產技術和規(guī)模領先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：煙臺氨綸(002254)；關注具有生產超高分子聚乙烯纖維技術與規(guī)模實力的上市公司：S儀化(600871). 本文來自123

　　風險提示：下游需求低于預期；公司業(yè)績受原材料、產品價格波動影響。 123456

化纖板塊：棉花高位旺季到來 pta持續(xù)景氣

　　棉花價格維持高位，二季度旺季到來，再度引燃滌綸短纖行情。

　　棉花價格自去年11月份調整以后，一路上行，目前棉花價格已重新站上30000元/噸，而滌綸短纖也逐漸走出谷底，目前滌綸短纖半光絲已漲至15200元/噸，有光絲已漲至16200元/噸。

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　　根據我們對行業(yè)的情況跟蹤，例如像華西村，其在9月份和11月底、12月初原材料價格處于低位的時候，均采取了屯原材料的措施，因此盡管去年11月份滌綸短纖價格出現(xiàn)大幅波動，但是企業(yè)的經營狀況正常，產品盈利情況保持穩(wěn)定。根據我們對滌綸短纖盈利情況的跟蹤，其在一月份的產品噸凈利仍達到1500元/噸左右，目前滌綸短纖含稅噸毛利已達到2757元/噸，噸凈利在1540元/噸。

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　　后市來看，隨著3月份下旬下游旺季到來，而棉花和滌綸短纖價差已擴大至15000元/噸，滌綸短纖價格預計將繼續(xù)上行，滌綸短纖行情被再度引燃。 內容來自123456

　　上游pta產品11年以來持續(xù)景氣，上半年業(yè)績同比將繼續(xù)大幅增長。 本文來自123

　　聚酯滌綸的原材料pta，11年以來維持了10年下半年的高景氣，現(xiàn)貨期貨價格正不斷創(chuàng)出新高，目前pta價格已漲至11750元/噸，pta噸毛利自去年10月份以來，始終維持在2000元/噸以上(噸凈利在1700-1800)，遠高于去年同期水平，景氣度始終維持在高位。預計pta相關生產企業(yè)，上半年業(yè)績同比將繼續(xù)大幅增長。

　　10年國內pta產能1670萬噸左右，產量約1500萬噸，11年pta新增產能400萬噸，產能將擴大至2000萬噸以上，而下游來看，10年國內聚酯產能2780萬噸，開工率在87%左右，產量2380萬噸，11年國內聚酯產能將新增380多萬噸(其中上半年180萬噸)，則11年國內pta需求在2050萬噸(1噸聚酯需要0.85噸pta)，需要進口pta500多萬噸，總體來看上半年pta供需維持平衡，下半年隨著國內pta新增產能投入生產，國內pta的供應情況將大為改善，長期來看，pta的利潤將向產業(yè)鏈的兩端，特別是原材料px轉移。 本文來自123

　　維持華西村、珠海港、st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。 內容來自123456

　　盡管去年年底滌綸短纖行業(yè)出現(xiàn)了價格大幅波動，但是正如我們在周報中反復強調的，本輪滌綸短纖景氣的大邏輯并沒有發(fā)生根本變化，即棉花價格高位，拉動短纖需求和價格；上游原材料供應漸寬松，短纖行業(yè)擴產較少、周期長，行業(yè)景氣有望在11年繼續(xù)維持，因此前期股價大幅調整，給予市場逢低吸納的機會。 123456

　　對于pta來說，由于下游聚酯特別是滌綸長絲擴產數量較大(預計新增產能400萬噸)，而pta新增產能要在11年下半年才會出來，因此，11年上半年pta價格將保持堅挺，對pta相關個股短期仍然看好，存在階段性、戰(zhàn)術性的投資機會。維持對華西村、珠海港st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。(光大證券) copyright 123456

　　超細纖維接棒石墨烯 A股“三劍客”有望共享盛宴

　　資本市場上，投資者對于新材料的熱情一直未曾熄滅。無論是2010年鋰電池概念起舞的成飛集成、還是近期高調炒作的石墨烯概念股中國寶安，新材料給市場帶來的故事都伴隨著相關個股的飆漲。那么，在石墨烯火焰漸暗后，誰又將點燃新的“焰火”？

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　　在我們日常生活中，一種超細纖維合成革正異軍突起。國聯(lián)證券認為，超細纖維因良好的環(huán)保性能和優(yōu)異的物理化學性能將逐步替代真皮，成為未來的發(fā)展方向。在A股市場中，雙象股份、華峰超纖、禾欣股份均涉足該領域，一旦市場認可了超細纖維的成長性，三家公司的投資機會將得到展現(xiàn)。 123456

　　超細纖維應用廣泛供不應求

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　　說起合成革，大多數人都不會陌生，其廣泛應用于衣服、鞋子、家具、裝飾及汽車內飾等領域，是我們生活中經常接觸到的事物。而超細纖維合成革是人造革合成革行業(yè)的高端產品，有著良好的環(huán)保優(yōu)勢和物理化學性能，接近天然皮革但價格更低，未來超纖對天然皮革的替代增速將加快。 123,123

　　第一創(chuàng)業(yè)一位不愿具名的分析師向 《每日經濟新聞》記者表示，超纖合成革又被稱為“超真皮”，強度、耐寒度、耐磨度、真皮感都很好，且最接近真皮，部分指標甚至優(yōu)于真皮。目前，隨著人們生活水平的提高和消費升級的逐步深化，動物皮不能完全滿足市場需求，超纖將直接替代動物皮進入各種領域，需求量會越來越大。

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　　從歷史數據可以看出，我國超細纖維的消費量正在逐年提高。2009年我國超細纖維的消費量約0.706億平方米，同比增長61.6%。根據行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，去年國內超細纖維需求量約1.07億平方米，市場缺口3500萬平方米，2012年市場需求將達到2億平方米。 123,123

　　從消費結構來看，超細纖維的下游需求較為廣泛，鞋革、家具革和裝飾革是主要應用領域，預計今年鞋革、家具革和裝飾革對于超細纖維的需求量將分別達到4100萬平方米、2100萬平方米和900萬平方米，同比增長19.5%、16%和22%。 123456

　　事實上，隨著消費的不斷增長，我國對于超纖的進口量也在快速增長，從2005年的10%提高到2008年的18.9%，2009年超細纖維的進口依存度直接飆升至41.6%。 123456

　　由于國內對于這種高端合成革的需求與日俱增，近兩年來眾多公司也在不斷研發(fā)和生產，但因為該類產品技術含量高、生產工藝復雜，國內僅有為數不多的幾家龍頭企業(yè)在生產。按目前的產量增長情況來看，即使龍頭企業(yè)不斷擴產，供不應求的情況仍無法緩解。 copyright 123456

　　國聯(lián)證券研究報告指出，2010年我國超細纖維生產企業(yè)都沒有新增產能，預計國內超纖產量不會大幅上升，依據歷史上每年600萬平方米的年增長速度來計算，2010年的生產量預計為4000萬平方米左右，相對于1億平方米的需求量，國內生產量仍然保持供不應求的局面。最近兩年由于相關龍頭企業(yè)在不斷擴產，預計新增產能約為2000萬平方米，但是相對于1.2億平方米的消費需要，產能仍供不應求。因此2011年~2012年超細纖維行業(yè)整體上處于供不應求的局面。

　　A股有三家公司涉足

　　國聯(lián)證券某分析師向 《每日經濟新聞》記者表示，國內對于超纖的生產研發(fā)也是近兩年才開始的。而在A股市場中，僅有雙象股份、華峰超纖、禾欣股份三家公司涉足該領域，一旦市場逐漸認可了該領域的成長性，這三家公司的投資機會將完全展現(xiàn)。

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　　在這三家公司中，雙象股份優(yōu)勢在于基礎低，上市后增長明顯，產能集中釋放將為公司帶來良好前景；禾欣股份在細分領域，特別是汽車內飾領域的應用前景最好；規(guī)模優(yōu)勢最為明顯的企業(yè)則屬華峰超纖。

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　　雙象股份今年產能將進入釋放期，公司IPO募投項目總共為600萬平方米聚氨酯超細旦短纖維，其中一期300萬平方米2010年底已經投產，第二條300萬平方米預計2011年8月投入生產，公司2011年、2012年超細纖維的生產量約為20萬平方米、345萬平方米和570萬平方米。喬丹、匹克等企業(yè)試用過樣品后，認為其產品符合高檔運動鞋的選材標準。雙象股份生產出的產品各項性能指標達到日本高端超細纖維的性能，但價格卻是日本同類高端超纖產品的70%，國聯(lián)證券分析師預計平均價格在70元/平方米，毛利率預計在35%~40%，具有較強的競爭力，有望實現(xiàn)“進口替代”。預計雙象股份2011年、2012年每股收益將達到1.16元、1.64元，近四年公司凈利潤復合增長率約50%。

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　　禾欣股份規(guī)模優(yōu)勢顯著，且在車用革領域取得了先發(fā)優(yōu)勢。公司有480萬平方米超纖，超募資金建設的300萬平方米超纖將在今年5月、6月投產。公司在汽車用革方面具有領先地位，長城證券研報指出，從國外的經驗來看，車內裝飾用PU合成革和超纖皮革是大趨勢，而PU合成革和超纖皮革必須通過ISO/TS14969認證才能用于該領域，禾欣股份作為國內唯一通過該認證的企業(yè)，已經取得了先發(fā)優(yōu)勢。隨著公司募投項目的達產，公司2011年、2012年的每股收益預計為1.21元、1.48元。 本文來自123

　　華峰超纖目前超細纖維基布產能達到1260萬平方米/年，超細纖維聚氨酯合成革900萬平方米/年。公司產業(yè)鏈完整，超纖用原材料樹脂都是自產自用，避免了原材料波動對公司毛利率的影響。公司募投項目年產300萬平方米定島超細纖維聚氨酯合成革項目預計將在2012年投產。公司證券事務代表程鳴向記者表示，現(xiàn)在是公司銷售旺季，已陸續(xù)接到不少客戶的訂單，生產線一直處于全開工飽和狀態(tài)，產能利用率在100%以上。國信證券預計公司2011年、2012年的每股收益為0.75元、1.03元。(每日經濟新聞 牟璇) 123456

　　“潛伏”高性能纖維復合材料 本文來自123

　　計到2013年，中國將占據全球復合材料市場增長43%的份額。目前國內復合材料用于交通運輸的比例相對比較小，只占5%，低于全球24%平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%，波音公司預計到2025年中國運輸飛機數量將是原有的3倍；國內風電和汽車領域需求旺盛，高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質高強材料，符合風力發(fā)電機組大容量發(fā)展趨勢。

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　　世界三大高性能纖維：1。碳纖維：目前全球碳纖維產能已供過于求，雖然國內碳纖維進口依賴率高達83.9%，進口替代空間大，但國內碳纖維技術仍待突破，目前進口碳纖維產品價格已逼近國內生產成本。我們認為碳纖維價格若維持低位，將促進碳纖維在高端產業(yè)和工業(yè)領域中的普及應用，由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值，碳纖維下游復合材料企業(yè)將從中直接受益。

　　2。芳綸纖維：目前全球芳綸纖維整體已出現(xiàn)供過于求局面，但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內芳綸纖維消費旺盛，年復合增長率約為30%。我們認為，隨著供給增加，國內高溫濾料用芳綸1313或將出現(xiàn)產能過剩，芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產品應用領域市場潛力大。

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　　3。超高分子聚乙烯纖維：目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求，供給缺口為9萬噸以上；國內供給缺口為8000噸左右，國內部分企業(yè)產品已達世界先進水平，供給是關鍵。 內容來自123456

　　建議投資者關注具有技術、規(guī)模優(yōu)勢的公司，如生產航空航天復合材料產品，技術壟斷優(yōu)勢明顯的公司博云新材，具有生產芳綸纖維中間體技術優(yōu)勢的供應商浙江龍盛。 copyright 123456